[ОАО "УК "Арсагера"]

Тема приватизации в дочках Холдинга МРСК остается одной из наиболее обсуждаемых на рынке. Инвесторы ожидают, что она не только способна стать драйвером для курсового роста акций кандидатов, но и генератором новых оценок в секторе. Недавно Холдинг озвучил возможных кандидатов на приватизацию 2013 г. Несмотря на то, что МРСК Волги не попала топ-лист, по мнению участников рынка, она является одним из наиболее подходящих претендентов на передачу в частную собственность. Компания «перезагрузила» RAB во всех своих семи филиалах, она отличается средними показателями рентабельности среди сетевиков, а по уровню долговой нагрузки находится в числе лидеров сектора (отношения чистого долга к собственному капиталу составляет 21%). Компания имеет неплохую структуру выручки: 98,4% приходится на передачу электроэнергии и лишь 1,6% поступает от технологического присоединения и прочих доходов. Как следствие, резких колебаний выручки можно не опасаться. Помимо всего прочего, стоит отметить, что МРСК Волги не сильно уязвима от потери дохода, из-за отказа крупных потребителей от договоров «последней мили».

В предстоящие годы МРСК Волги продолжит модернизацию своих основных фондов. Советом директоров был утвержден бизнес-план на 2013-2017 гг., согласно которому до конца 2017 года компания инвестирует более 40 млрд руб. в строительство и реновацию мощностей. Объемы капитальных вложений определены исходя из выполнения критериев тарифообразования с применением метода доходности инвестиционного капитала. Как следствие, финансирование предполагается за счёт собственных средств, что снижает вероятность допэмиссий акций в ближайшее время.

Мы скорректировали нашу финансовую модель с учетом утвержденной инвестпрограммы и обновленных параметров RAB. По нашим прогнозам к 2017 г. чистая прибыль компании вырастет более чем в 2 раза относительно уровня 2012 года. Тем не менее, по нашему мнению, акции в целом оценены адекватно и в число наших приоритетов не входят. Мы считаем, что на фондовом рынке в настоящий момент существуют более интересные инвестиционные возможности.



источник: arsagera.ru