Армада - Форум о пифах
Форум о пифах


Вернуться   Форум о пифах > Альтернативные инвестиции > Акции

Акции Обсуждаем все вопросы, связанные с прямой покупкой акций на рынке, IPO. Какие акций купить/продать? Когда и где купить/продать?



Ответ
 
Опции темы Опции просмотра
Старый 06.09.2012, 16:22   #1
fondbull
Капиталист
 
Регистрация: 09.06.2011
Сообщений: 257
По умолчанию Армада

Недооцененная «Великая армада»
Все большее внимание инвесторов привлекают компании малой капитализации: не так давно на ММВБ была запущена секция «Рынок инноваций и инвестиций», куда вошел ряд таких компаний. На текущий момент одним из наиболее крупных игроков этого сектора является ИТ-компания Армада. И ее акции представляют определенный интерес с точки зрения вложения средств.
Компания Армада является поставщиком программного обеспечения и ИТ-услуг. Это довольно молодой сектор российской экономики, однако развивается он весьма динамично. По подсчетам агентства IDC, в 2011 году объем российского ИТ-рынка превысил $30 млрд, показав рост на 25%. По другим оценкам, его объем в 2011 году составил $21-22, а темп прироста по сравнению с 2010-м – порядка 15%. Очевидно, что данный рынок развивается быстрее экономики в целом. Тем временем, Армаде в 2011 году удалось показать прирост выручки, как минимум, не хуже рынка:



Как мы видим, выручка Армады показала очень высокие темпы роста, но, что гораздо важнее, еще более высокий темп прироста показала EBITDA и чистая прибыль, а это обусловило рост рентабельности. Важным моментом является то, что компания имеет отрицательный долг и большой запас свободных денежных средств для сделок по слияниям и поглощениям.

В 2012 году есть все предпосылки для поддержания темпов роста финансовых показателей ИТ-компаний: основной потребитель — государство — заложило крупные расходы на различные связанные с информационными технологиями проекты. Было запущено большое количество инициатив по информатизации различных социальных услуг, а также в области обеспечения безопасности. Достаточно вспомнить такие проекты, как электронная медицинская карта, универсальная идентификационная карта, обязательное оснащение коммерческого транспорта системами спутникового мониторинга транспорта, организация веб-трансляций выборов, проекты электронных правительств. Объем этих расходов вырастет еще значительнее в 2013 году.



Как мы видим, заложенный объем госрасходов существенно выше, чем в 2011 году. Все это способствует поддержанию высоких темпов роста у поставщиков ПО и ИТ-решений, однако следует отметить, что конкуренция в сегменте госзаказов усиливается: серьезную заявку на их получение делает Ростелеком, который рассчитывает стать лидером в поставках «облачных» решений для государственных и муниципальных организаций, прежде всего, по услугам электронного правительства. В пользу оператора работает то, что он располагает мощной инфраструктурой связи, а также ЦОД и уже предоставляет услуги фиксированной связи многим корпоративным и государственным клиентам.

Что же касается крупных корпоративных потребителей, то здесь также есть большие риски: многие из их числа имеют собственные, кэптивные или «родственные» ИТ-компании. Здесь можно упомянуть тот же Ростелеком, Сбербанк, Газпром, связку АФК Система-МТС-Ситроникс.
В условиях, когда инициатива по реализации ИТ-проектов, в основном, исходит «сверху», т.е. от государства и госкомпаний, неудивительно, что именно на них приходится большая часть выручки Армады.



Тем не менее, даже в этих условиях клиентская база Армады неплохо диверсифицирована: на крупнейшего клиента приходится лишь 8% выручки, а 83% генерируется более чем полутора тысячей клиентов с долей менее 1%. Это обеспечивает большую стабильность бизнеса по сравнению с кэптивными компаниями, которые часто концентрируются на одном клиенте, притом не имеют полной свободы в ценообразовании.

По сравнению с отраслевыми аналогами (для сравнения были подобраны европейские поставщики ИТ-решений, ПО и консалтинговых услуг Cap Gemini и AtoS, а также российская публичная ИТ-компания IBS Group), бумаги Армады выглядят недооцененными:



Резюмируя, я бы отметил бумаги Армады как интересную идею среди компаний третьего эшелона, однако сопряженную с большим риском: не в пользу компании говорит довольно небольшой объем торгов ее акциями. В среднем за день с начала этого года с акциями компании совершалась лишь 51 сделка, а средний объем торгов составил чуть выше 1,6 млн руб. Таким образом, рекомендовать бумагу к покупке можно лишь с длительным горизонтом инвестирования — более 1 года — и лишь на небольшую долю в общем инвестиционном портфеле.
fondbull вне форума   Ответить с цитированием

Реклама

Старый 14.09.2012, 14:21   #2
fondbull
Капиталист
 
Регистрация: 09.06.2011
Сообщений: 257
По умолчанию Софт завоевывает рынок

Одной из особенностей российского ИКТ-рынка является большая роль государственных заказчиков: пока многие инициативы, к сожалению, исходят именно «сверху». Между тем, приоритет в госзакупках постепенно смещается в сторону ИТ-услуг, отходя от закупок различного оборудования.
Пока российский рынок ИКТ характеризуется типичным для развивающихся стран креном в сторону большей доли оборудования по сравнению с программным обеспечением (ПО) и ИТ-услугами. Например, на американском рынке ИКТ на ИТ-услуги и ПО приходится 40% и 27% объема соответственно. Для сравнения, в России по итогам 2010 года на оборудование пришлось 72% объема рынка, на ПО — 10%, а на ИТ — 18%.



При этом рынок ИКТ в России во многом формируется за счет заказов государства и госкомпаний, т.е. в том числе за счет госбюджета. Правительство постоянно предупреждает о возможности возникновения бюджетного дефицита, что может поставить под угрозу реализацию некоторых госпрограмм в области ИКТ. Также актуальным становится вопрос оптимизации расходов по этому направлению. Буквально на прошлой неделе состоялось совещание с участием замминистров связи Дениса Свердлова и финансов Андрея Иванова, на котором Минсвязи предложило идею оптимизировать затраты на ЦОДы, сетевое оборудование, системы безопасности, серверы и т.п. Расходы федерального бюджета на инфраструктурные решения составят около 32 млрд руб., при этом сэкономленные деньги предлагается пустить на развитие прикладных ИТ-систем и сервисов. Общие же расходы на ИКТ в федеральных ведомствах в 2013 году должны составить 80,2 млрд руб.

Таким образом, фокус в госрасходах перемещается именно на ПО и ИТ-услуги, в том числе «облачные». Косвенно это подтверждается и дополняется отчетами аналитических агентств: по данным компании IDC, российский рынок серверов во втором квартале стагнирует, показывая лишь минимальный прирост при сравнении с аналогичным периодом прошлого года. С другой стороны, компания прогнозирует сохранение высоких темпов роста расходов на услуги коммерческих ЦОДов.

Это создает предпосылки для роста в 2013 году доходов компаний, специализирующихся именно на разработке ПО и оказании ИТ-услуг. Одной из них является компания Армада. Напомню, что ранее я отмечал бумаги компании как существенно недооцененные по сравнению с отраслевыми аналогами. Целевая цена по акциям компании составляет 380,75 руб., а потенциал роста от текущих уровней — порядка 45%.

Вместе с тем инвестиции в бумаги компании сопряжены с большим риском, притом не только в связи с относительно низкой ликвидностью бумаги. Рынок ИКТ в России очень сильно фрагментирован, и на нем довольно высок уровень конкуренции. При этом в 2012 и последующие годы прогнозируется снижение темпов роста как всего рынка ИКТ, так и сегмента ИТ-услуг в частности.

Что же касается распространения «облачных» технологий и роста спроса на услуги коммерческих ЦОДов, то в полной мере от этого выигрывает Ростелеком, который активно берется за государственные заказы. В пользу оператора говорит то, что он имеет наиболее широкую инфраструктуру связи в России и часто может предложить внедрение того или иного «облачного» решения единым пакетом и по низкой стоимости. Во многом именно они обеспечили прирост выручки оператора во второй квартале этого года. С учетом складывающихся тенденций я предполагаю, что этот фактор будет поддерживать финансовые показатели оператора и далее.

Акции Ростелекома пока также остаются недооцененными: целевая цена по «обычке» составляет 149,58 руб., что подразумевает потенциал роста от текущих уровней в 18,5%. Я подтверждаю рекомендацию «держать».
fondbull вне форума   Ответить с цитированием
Старый 24.09.2012, 18:04   #3
fondbull
Капиталист
 
Регистрация: 09.06.2011
Сообщений: 257
По умолчанию Софт vs. Реклама: что прибыльнее?

В последние годы количество эмитентов из российского ИТ-сектора существенно выросло, а некоторые из них провели очень крупные IPO на зарубежных площадках. Попробуем понять, бумаги каких эмитентов из данного сектора наиболее привлекательны для российского инвестора.
Прежде всего, я бы хотел отметить, что эмитентов ИТ-сектора следует разделять на поставщиков ИТ-услуг и решений и компании, чей бизнес связан с интернетом. Различия в бизнесе этих компаний довольно велики: в первом случае он более ориентирован на услуги по оптимизации бизнес-процессов и разработку разнообразного программного обеспечения; во втором случае, как правило, бизнес связан с рекламой и медийной составляющей.

Соответственно, совершенно различны драйверы роста на тех рынках, где присутствуют компании: для России в первом случае это государство, госкомпании и крупные корпоративные клиенты; во втором — это корпоративный сектор, притом как малый и средний бизнес, так и крупный, однако не менее важную роль играют и физические лица. Итак, в соответствии с предложенной классификацией я предлагаю рассмотреть таких эмитентов как Армада, IBS Group, Яндекс и Mail.ru Group. Начнем с поставщиков ИТ-решений.

Как я писал ранее, в России ИТ-рынок очень сильно фрагментирован и большую роль на нем играют государство, госкомпании и крупный бизнес, кроме того во многом он формируется закупками оборудования. Есть положительные тенденции: в госзакупках в ближайшие годы доля ИТ-услуг должна расти, однако сам рынок постепенно замедляет свою динамику. К примеру, Армада приводит в своей презентации прогнозные данные, что в 2012 году он достигнет 740 млрд руб., прибавив 14% по сравнению с 2011 годом. К примеру, в 2011/2010 г. прирост составил более 25%, а в 2010/2009 г. — 27%. Тем не менее, Армада прогнозирует рост своей выручки в 2012 году на 28% до 5,8-6 млрд руб. Прогноз IBS Group на финансовый год, заканчивающийся 31 марта 2013, несколько скромнее, и составляет 9-15% по выручке. Рассмотрим текущую оценку бумаг компаний сектора и отраслевых аналогов.



Как мы видим, по основным мультипликаторам бумаги Армады выглядят более перспективно, однако низкая ликвидность говорит не в их пользу. Напомню, что целевая цена по ним составляет 380,75 руб., что подразумевает потенциал роста в 46,4%. Кроме того, 55% и 17% выручки Армады генерируются, соответственно, государственными организациями и компаниями, спрос на ИТ-услуги которых во многом зависит от доходов бюджета и конъюнктуры рынка нефти.

Теперь рассмотрим крупнейшие российские интернет-компании — Яндекс и Mail.ru. Основным источником дохода первого, и крупным для второго является интернет-реклама. Это сегмент показывает очень динамичный рост, постепенно выйдя на второе место по объемам после рекламы на ТВ. При этом высокие темпы роста сохранятся и в ближайшие годы: в первом полугодии, по данным АКАР, объем рекламы в Интернете в России увеличился на 45% г/г, достигнув 24 млрд руб. При этом наилучшую динамику — 51% г/г — показывает сегмент контекстной рекламы, крупнейшим игроком в которой является Яндекс. Следует отметить, что технологии размещения рекламы в интернете постоянно развиваются, а количество пользователей растет, что, например, в кризисный для российского рекламного рынка 2009 год обусловило переход части рекламных бюджетов в интернет. Это позволило сегменту интернет-рекламы вырасти, даже несмотря на кризисные явления. С точки зрения темпов роста данный рынок, на мой взгляд, выглядит интереснее, чем ИТ-рынок. Рассмотрим оценку бумаг компаний сектора:



Как мы видим, бумаги российских компаний выглядят переоцененными: целевая цена по Яндексу составляет $21,96, что подразумевает потенциал снижения от текущих уровней. Однако кажущаяся переоцененность Mail.ru обусловлена наличием на ее балансе долей в Groupon, Zynga и Facebook, при продаже которых компания может получить высокий доход. Напомню, что, получив большой доход от участия в IPO, Facebook в качестве продающего акционера Mail.ru не поскупилась и выплатила большие специальные дивиденды. С учетом сохраняющейся возможности получения большого инвестиционного дохода я предполагаю, что такая практика продолжится. Целевая цена по ГДР компании составляет $38,95, что подразумевает потенциал роста в 10%. Я рекомендую держать бумаги компании.

Однако и для Яндекса, и для Mail.ru есть такой специфический фактор как возможность выхода их капитала крупных миноритариев. Например, новость о конвертации акционером Mail.ru Григорием Фингером своего пакета акций в обыкновенные, торгующиеся на бирже, были восприняты как признак их будущей продажи и на днях обвалила котировки последней. Тем не менее, я не рассматриваю данный фактор как говорящий о неверии в перспективы компании: многие фонды и крупные частные инвесторы ориентируются на молодые, быстрорастущие компании, для которых Mail.ru уже слишком велик, а прогнозируемый прирост выручки на 40% — слишком мал, что и предопределяет продажу акций.

В целом бумаги интернет-компаний, на мой взгляд, фундаментально более привлекательны, чем бумаги эмитентов-поставщиков ИТ-решений.
fondbull вне форума   Ответить с цитированием
Старый 28.09.2012, 12:22   #4
fondbull
Капиталист
 
Регистрация: 09.06.2011
Сообщений: 257
По умолчанию

Бумаги Армады остаются недооцененными
Одним их важнейших параметров любой компании является ее способность стабильно генерировать денежные потоки. Часто отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств дают совершенно различную картину положения дел в компании. В прошлых материалах по данному эмитенту данный вопрос затронут не был, поэтому его стоит раскрыть сейчас.
Очень часто в случае с бумагами молодых компаний, обладающих невысокой ликвидностью, встает вопрос о защите интересов миноритариев. Один их основных факторов риска здесь — это размытие долей миноритариев за счет допэмиссий, приводящих, помимо всего прочего, к сокращению акционерной стоимости, приходящейся на одну акцию, за счет резкого увеличения их количества.

Нередко допэмиссии оказываются оправданными, позволяя компании усилить свой бизнес, совершить необходимые сделки по слияниям и поглощениям, начать новые направления бизнеса, что позволяет в долгой перспективе нарастить финансовые показатели. Однако инвестора интересует, прежде всего, стоимость его инвестиций. Кроме того, именно на этот фактор очень часто обращают внимание и посетители Инвесткафе, читая и обсуждая материалы по различным компаниям.

В качестве иллюстрации данного тезиса можно привести пример с присоединением МРК к Ростелекому: предусмотренные коэффициенты конвертации обусловили резкий рост количества акций в обращении, уменьшив акционерную стоимость, приходящуюся на каждую акцию. В том числе и этот фактор обусловил падение их цены в прошлом году. Впрочем, об этом предупреждали многие аналитики, в том числе и я. А не так давно тема падения цены акций Ростелекома привлекла внимание и министра связи Николая Никифорова. Однако вернемся к Армаде.

Как напомнил один из посетителей портала Инвесткафе, важным моментом является способность компании устойчиво генерировать положительный денежный поток для финансирования инвестиционной деятельности, привлекая при необходимости заимствования с финансового рынка.



Ясно виден связанный с кризисом провал в операционном денежном потоке, от которого компания постепенно оправляется. Отрицательный денежный поток по инвестиционной деятельности стабильно превышает по сумме положительный денежный поток, однако компания ведет довольно активную политику в области слияний и поглощений, а также приобретает нематериальные активы, что обусловлено спецификой того сектора, в котором она работает. Последние два года это расхождение не очень велико, и, учитывая сравнительно небольшую долговую нагрузку, компания вполне способна удовлетворять эти потребности за счет заимствований, либо имеющихся запасов денежных средств. Следует отметить, что в 2011 году компания разместила дополнительную эмиссию акций на $22,1 млн, которая должна помочь покрыть ее потребности в денежных средствах. Впрочем, это будет зависеть от планов компании по развитию бизнеса.

Таким образом, можно сделать вывод, что риск обесценения акций, связанный с частыми дополнительными эмиссиями, и риск резкого роста долговой нагрузки в случае с Армадой сравнительно невелик. Это говорит в пользу компании. Краткий обзор того рынка, на котором работает компания, я делал ранее: складывающиеся на нем тенденции благоприятны для компаний, специализирующихся на разработке ПО и оказании ИТ-услуг, одной из которых и является Армада.

Акции компании, согласно моим расчетам, в настоящий момент недооценены, и целевая цена по ним составляет 380,75 руб., что подразумевает потенциал роста в 51%.

Отмечу однако, что бумаги компании пока остаются низколиквидными, и их покупка сопряжена с существенно большими рисками, чем бумаги компаний более высоких эшелонов.
fondbull вне форума   Ответить с цитированием
Старый 01.10.2012, 18:29   #5
fondbull
Капиталист
 
Регистрация: 09.06.2011
Сообщений: 257
По умолчанию Выручка «Армады» в первом полугодии 2012 г. увеличилась на 16%

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ:
• Выручка «Армады» в первом полугодии 2012 года выросла на 16% (год-к-году).
• Численность персонала с начала 2012 года практически не изменилась.
• Компания не имеет долгосрочной долговой нагрузки.
• Менеджмент прогнозирует рост выручки «Армады» по итогам 2012 года на 20-25% при сохранении рентабельности EBITDA на уровне 2011 года (тогда это значение составило 12,2%).

Москва, 28 сентября 2012 г. – Сегодня группа компаний «Армада» (ММВБ, РТС: ARMD) опубликовала предварительные финансовые результаты первого полугодия 2012 года (период с 1 января по 30 июня 2012 г.).

«Итоги первого полугодия соответствуют нашим ожиданиям. Исторически более двух третей выручки компаний группы приходилось на второе полугодие. Мы ожидаем, что по итогам 2012 года выручка «Армады» вырастет на 20-25% при сохранении высокого уровня рентабельности EBITDA, достигнутого в 2011 году», - сказал председатель совета директоров ОАО «Армада» Алексей Кузовкин.

<ТАБЛИЦА>
Выручка компании*, млн. руб. | Первое полугодие 2012 года | Первое полугодие 2011 года | Рост
Разработка и внедрение ПО | 434 | 465 | -7%
ИТ-услуги | 1197 | 939 | 27%
ИТОГО | 1631 | 1404 | 16%
* На основании управленческой отчетности в соответствии с МСФО, с 1 января по 30 июня каждого года.

ВЫРУЧКА
Выручка «Армады» в первом полугодии 2012 г. увеличилась на 16% по сравнению с первым полугодием 2011 года и составила 1631 млн. рублей. Из них 434 млн. рублей составила выручка сегмента разработки и внедрения ПО (465 млн. рублей за аналогичный период прошлого года). Выручка в сегменте ИТ-услуг составила 1197 млн. рублей (939 млн. рублей за аналогичный период прошлого года).

Исторически выручка первого полугодия «Армады» составляла 25-30% от выручки года - вследствие сезонности контрактов с российскими государственными заказчиками. В 2012 году в «Армаде», вероятно, сохранится пропорция государственных и коммерческих заказов.

СЕГМЕНТЫ БИЗНЕСА
К сегменту разработки и внедрения ПО в «Армаде» относятся заказная разработка программного обеспечения, выручка от продажи лицензий на собственные и сторонние программные продукты, услуги по внедрению и поддержке ПО. К области ИТ-услуг относятся системная интеграция, ИТ-аутсорсинг, обучение и управление проектами.

В этом году «Армада» выиграла конкурс на разработку автоматизированной системы управления «открытой валютной позицией» для Сбербанка РФ, выполнила работы по созданию первой очереди единого интернет-портала популяризации культурного наследия и традиций России (заказчик – Минкультуры), осуществила ввод в промышленную эксплуатацию Единой межведомственной информационно-статистической системы (ЕМИСС) для Росстата, создала единую автоматизированную информационную систему технического осмотра (ЕАИСТО) транспортных средств для Госавтоинспекции МВД России, построила систему межведомственного взаимодействия для органов исполнительной власти города Москвы.

В 2012 году «Армада» одержала победы в конкурсах по внедрению медицинской информационной системы МЕДИАЛОГ в ряде регионов России (в рамках программы модернизации здравоохранения), завершила проект по развитию единой информационной базы данных службы крови (в рамках государственной программы развития добровольного донорства крови), реализовала проект по автоматизации «Эндокринологического научного центра» Минздравсоцразвития России и другие проекты.

РЕЙТИНГИ, НАГРАДЫ
По итогам 2011 года компания «Армада» вошла в число 5 крупнейших разработчиков программного обеспечения в России в рэнкинге Эксперт РА. При этом «Армада» стала единственной компанией среди пяти ведущих разработчиков ПО, присутствующих также и в общем рейтинге крупнейших системных интеграторов, где заняла 24 строчку.

«Армада» выполнила проект по переводу в электронный вид услугу по «регистрации автотранспортных средств» в интересах ГИБДД МВД России. Данный проект занял первое место в ежегодном конкурсе «10 лучших ИТ-проектов в госсекторе».

Работа «Армады» в области создания информационных систем для органов государственной власти была отмечена благодарственной грамотой Президента РФ.

ПЕРСОНАЛ
Число сотрудников группы по состоянию на 30 июня 2012 года практически не изменилось с начала года и составило 900 человек (897 на 31 декабря 2011 года). По итогам первого полугодия 2011 года, число сотрудников составляло 819 человек.

КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ
На годовом общем собрании акционеров в состав совета директоров в роли независимого директора был избран Константин Надененко, представитель компании ЗАО «Лидер», которая является доверительным управляющим крупного миноритарного пакета акций «Армады».

ПРОГНОЗ НА 2012 ГОД
Усилия менеджмента «Армады» будут направлены на то, чтобы по итогам 2012 года выручка увеличилась на 20-25% по сравнению с результатами 2011 года при сохранении высокого уровня рентабельности EBITDA, достигнутого в 2011 году (тогда этот показатель составил 12,2%).

О КОМПАНИИ
ОАО «Армада» (ММВБ-РТС: ARMD) — инновационная российская ИТ-компания, специализирующаяся на разработке программного обеспечения и оказании ИТ-услуг. Более 15 лет мы помогаем государственным и коммерческим организациям работать эффективнее, открывая новые возможности информационных технологий. Среди клиентов компании — более 300 федеральных и региональных государственных структур, а также свыше 1500 корпоративных заказчиков, включая 70 компаний из Топ-100 российской экономики. Сайт: www.armd.ru
КОНТАКТЫ:
Дмитрий Чурсин
Директор по связям с инвесторами ОАО «Армада»
Тел: +7 (495) 797-6020
e-mail: IR@armd.ru
Сайт: www.armd.ru

ЗАЯВЛЕНИЕ ОБ ОГРАНИЧЕНИИ ОТВЕТСТВЕННОСТИ
Некоторые сведения, приведенные в настоящем пресс-релизе, могут содержать прогнозируемые величины или иные относящиеся к будущему оценки, касающиеся планируемых событий или будущих финансовых показателей ОАО «Армада». На то, что та или иная оценка относится к будущему, указывает использование таких терминов, как "ожидается", "как представляется", "прогнозируется", "согласно оценкам", "намерение", "будет", "могло бы", "может" или "возможно" в положительном или отрицательном значении, и прочих подобных выражений. Существует ряд факторов, под воздействием которых фактические результаты могут существенно отличаться от прогнозных или относящихся к будущему тезисов. Компания не планирует и не берет на себя обязательства обновлять эти положения на предмет включения информации о событиях и обстоятельствах, имевших место после даты составления настоящего документа, или на предмет отражения непрогнозируемых событий.
fondbull вне форума   Ответить с цитированием
Старый 02.10.2012, 11:06   #6
fondbull
Капиталист
 
Регистрация: 09.06.2011
Сообщений: 257
По умолчанию Армада: не подкачать во втором полугодии

Компания Армада представила свои отдельные результаты и прогнозы за первое полугодие текущего года. Результаты можно назвать нейтральными: наиболее показательным будет второе полугодие, на которое приходится большая часть выручки. Тем не менее, на фоне замедления рынка Армада понизила прогноз по приросту выручки за 2012 год.
Делая небольшой обзор ситуации на российском ИТ-рынке, я отмечал тенденцию к замедлению темпов его роста. Это можно заметить и по публикациям на сайте эмитента: в апреле компания IDC прогнозировала 14%-ный рост ИТ-рынка в 2012 году, однако в августе она же отметила, что темпы роста имеют тенденцию к уменьшению. И недавно вышел прогноз МЭР, который спрогнозировал прирост российского ИТ-рынка в 2012 году лишь на 6,7%.

Значительная доля российского ИТ-рынка приходится на поставки различного оборудования, однако не так давно Минсвязи выступило с рядом инициатив, которые должны перераспределить распределение доходов по различным его сегментам, по крайней мере, за счет госрасходов. Должна увеличиться доля расходов на ПО и ИТ-услуги; при этом отмечается стагнация рынка серверов. Снижение темпов роста в наиболее крупном сегменте ИТ-рынка и предопределяет его общее замедление.

Положение Армады в такой ситуации довольно выгодно: компания занимается именно разработкой ПО и оказанием ИТ-услуг, т.е. стагнация поставок оборудования ее затрагивает слабо. Рассмотрим динамику выручки компании (по данным управленческой отчетности в соответствии с МСФО):



Общая выручка выросла на 16%, т.е. компания, скорее всего, растет быстрее рынка. Однако выручка от разработки и внедрения ПО за полугодие сократилась. Отвечая на вопрос посетителя нашего портала, представитель компании описал это скорее как арифметический момент, так как данное сокращение означает разницу лишь в 1-2 контракта. По итогам года в рамках этого направления ожидается двузначный рост выручки.

Что же касается ИТ-услуг, то компании удалось показать очень хорошие по сравнению с рынком темпы роста по данному направлению. Кроме того, за аналогичный период темпы роста компании IBS Group — основного аналога, с которым сравнивают Армаду, были несколько скромнее, однако здесь нужно учитывать, что компания отчитывается в долларах, что дало негативный эффект от пересчета валют. Показатели в таблице ниже получены сложением квартальных результатов за 1кв2013 и 4кв2012 (финансовый год компании не совпадает с календарным, календарно эти кварталы совпадают с 1п2012), и не могут точно отражать ее реальные финансовые результаты за выбранный период.



Следует отметить, что основная работа придется именно на второе полугодие: компания сообщает, что исторически на него приходится более 2/3 годовой выручки. Тем не менее, на фоне замедления рынка компания понизила прогноз по росту выручки до 20-25% с прежних 25-30%. При этом компания ожидает сохранение рентабельности по EBITDA на уровне прошлого года, т.е. около 12,2%.

Следует отметить, что рост выручки Армады происходил на фоне практически нулевого прироста по численности персонала (900 чел. против 897 годом ранее). Скорее всего, это и позволяет компании рассчитывать на сохранение уровня рентабельности. Для сравнения: за тот же период численность персонала IBS Group выросла почти на 10% до 8363 чел.

Снижение прогноза по выручке укладывается в тот сравнительный анализ, который был проделан при определении целевой цены по акциям Армады, и я подтверждаю ее на уровне в 380,75 руб. Потенциал роста от текущих уровней составляет 49%.

Акции Армады — неплохая идея среди бумаг третьего эшелона, хотя и сопряженная с рисками ликвидности. Риск размытия доли миноритариев, как было рассмотрено ранее, не очень велик, и будет зависеть от планов развития компании. Также риском компании, хотя он во многом и предопределен спецификой российского ИТ-рынка, можно назвать большой вес в выручке клиентов-госорганизаций и госкомпаний. При этом компания ожидает сохранение имеющихся пропорций по группам клиентов и по итогам 2012 года.
fondbull вне форума   Ответить с цитированием
Старый 03.10.2012, 19:24   #7
fondbull
Капиталист
 
Регистрация: 09.06.2011
Сообщений: 257
По умолчанию «Армада» завершила проект для Консорциума «Альфа-Групп»

Москва, 4 сентября 2012 г. Компания «Армада Софт», входящая в группу «Армада» (ММВБ-РТС: ARMD), сообщает о завершении проекта по созданию корпоративного сайта Консорциума «Альфа-Групп» www.alfagroup.ru. В состав Консорциума входят банковская Группа «Альфа-Банк», ТНК-BP, Altimo, X5 Retail Group N.V. и другие компании. Работы по разработке сайта включали в себя этапы проектирования, дизайна, программирования, наполнения контентом и запуска в эксплуатацию.
Новый ресурс призван информировать акционеров, партнёров и других заинтересованных лиц о деятельности компаний Консорциума «Альфа-Групп». На ресурсе размещается финансовая, юридическая, а также бизнес-информация о Группе — в соответствии с требованиями применимого законодательства и корпоративными стандартами компании. Также широко представлена социальная и благотворительная деятельность «Альфа-Групп», включающая поддержку образования, культуры, спорта, охраны окружающей среды и другие инициативы. В будущем планируется дальнейшее расширение функциональных возможностей сайта.

О консорциуме «Альфа-Групп»

Консорциум «Альфа-Групп» является одной из крупнейших частных инвестиционных групп в России. Интересы Консорциума сосредоточены в следующих отраслях: добыча нефти и газа, коммерческая и инвестиционная банковская деятельность, управление активами, страхование, розничная торговля, телекоммуникации, водоснабжение и водоотведение, а также специальные инвестиционные ситуации. В состав группы входят: банковская Группа «Альфа-Банк», Группа «АльфаСтрахование», УК «Альфа-Капитал», ТНК-BP, Altimo, X5 Retail Group N.V. и другие компании. Сайт: www.alfagroup.ru
О компании «Армада»

ОАО «Армада» (ММВБ-РТС: ARMD) — инновационная российская ИТ-компания, специализирующаяся на разработке программного обеспечения и оказании ИТ-услуг. Более 15 лет мы помогаем государственным и коммерческим организациям работать эффективнее, открывая новые возможности информационных технологий. Среди клиентов компании — более 300 федеральных и региональных государственных структур, а также свыше 1000 корпоративных заказчиков, включая 70 компаний из Топ-100 российской экономики.

Контакты
Служба по работе с клиентами компании «Армада»:
Тел: +7 (495) 797–6020, доб. 1404
E-mail: marketing@armd.ru
Сайт: www.armd.ru
fondbull вне форума   Ответить с цитированием
Ответ

Метки
армада

Опции темы
Опции просмотра

Ваши права в разделе
Вы не можете создавать новые темы
Вы не можете отвечать в темах
Вы не можете прикреплять вложения
Вы не можете редактировать свои сообщения

BB коды Вкл.
Смайлы Вкл.
[IMG] код Вкл.
HTML код Выкл.

Быстрый переход


Часовой пояс GMT +3,
Загрузка...


Powered by vBulletin® Version 3.8.7
Copyright ©2000 - 2024, Jelsoft Enterprises Ltd.
Rambler's Top100 Рейтинг@Mail.ru
© 2007-2016 «PIFORUM.RU»
информационно-аналитический
форум пайщика