Акции, новости и финансовая аналитика от компании УК "Арсагера" - Страница 8 - Форум о пифах
Форум о пифах


Вернуться   Форум о пифах > Паевые инвестиционные фонды > ПИФы акций

ПИФы акций Обсуждаем работу ПИФов акций



Ответ
 
Опции темы Опции просмотра
Старый 21.12.2012, 15:24   #57
ОАО "УК "Арсагера"
Капиталист
 
Аватар для ОАО "УК "Арсагера"
 
Регистрация: 15.08.2011
Сообщений: 142
По умолчанию ЛЧИ 2012 – все в рамках статистики

«У нас с друзьями традиция» – каждый год в конце декабря мы подводим итоги ЛЧИ. Дополнительный интерес к итогам 2012 года вызван резким ростом количества участников, которое составило 5 497 человек, против 1 464 в 2011, и 1 322 в 2010 году. В связи с этим резко возросла конкуренция среди участников, участились попытки манипулирования результатами. С другой стороны, такое количество участников является достаточно репрезентативным и гораздо лучше отражает общую картину рынка.

Перейдем к коллективным результатам участников. За период с 24.09.12 по 17.12.12 совокупный результат всех участников – минус 1,95%, индекс ММВБ за это время снизился на 1,37%. Для сравнения в 2010 году результат был -8,24% против роста индекса на 16,54%. Результаты 2010 года были скорее аномальными, в этот же раз результаты находятся в рамках статистики. На наш взгляд, тот факт, что результат участников хуже индекса, является следствием влияния транзакционных издержек, которые мы подробно описали в исследовании.

Рассмотрим результаты участников в разрезе отдельных групп и номинаций. Отметим тот факт, что все группы участников, за исключением номинации «фондовый рынок», показали средний результат «хуже индекса», а общий результат в любой группе был отрицательным.

Группа «миллионеры» (участники с размером стартовой суммы больше 1 млн руб.). В группе «миллионеры» 9% участников, но на них приходится 75% объема портфелей (средний размер – 4 386 тыс. руб.). Обратите внимание, что итоговый результат не зависит от размера портфеля:

количество оставшихся в плюсе — 39,8% участников (против среднего 37,2%),
количество участников, показавших результат лучше индекса, — 49,0% (против среднего 48,4%),
первая десятка (и двадцатка) «миллионеров» в абсолюте заработала меньше, чем проиграла последняя десятка (и двадцатка).
Перейдем к номинациям.

Номинация «фондовый рынок» (к этой номинации относятся участники, 70% оборота которых приходилось на фондовой рынок). Эта большая по количеству (36,3%), но не по деньгам (11,7%) группа. Средний размер счета – около 170 тыс. руб. Результаты этой группы отличаются от средних в лучшую сторону:

количество оставшихся в плюсе — 53,6% участников (против среднего 37,2%),
количество участников, показавших результат лучше индекса, — 75,0% (против среднего 48,4%).
Возможно, на результат «лучше индекса» повлияли деньги в портфелях участников. Ведь известно, что при растущем рынке наличие денег в портфелях ухудшает результат относительно индекса, а при падающем — улучшает.

Участники номинации «срочный рынок» составляют 24,8% в количественном выражении и 7,3% в монетарном плане. Средний размер счета 155 тыс. руб. Их результаты выглядят значительно хуже средних:

количество оставшихся в плюсе — 34,8% участников (против среднего 37,2%),
количество участников, показавших результат лучше индекса, — 40,8% (против среднего 48,4%).
В данном случае, чтобы более корректно оценить результаты, необходимо принимать в расчет количество участников, получивших положительный результат в абсолюте, так как на срочном рынке участники «играют» друг против друга. Повторим, что таких участников всего 34,8%. Возможно, на отклонение от среднего повлияли высокие комиссии биржи на срочном рынке (по нашим расчетам они как минимум вдвое превышают доходы казино), а также высокая активность роботов, ухудшающих результат остальных участников.

Группа участников «без номинации» (участники, которые торговали на нескольких рынках в течение конкурса) составляет 36% по количеству, но зато в монетарном плане на нее приходится 80%, средний размер счета – 1 178 тыс. руб. Результаты группы:

количество оставшихся в плюсе – 23,8% участников (против среднего 37,2%),
количество участников, показавших результат лучше индекса, – 28,9% (против среднего 48,4%).
Выводы:

Несмотря на то, что почти половина участников за 2,5 месяца показали результат «лучше индекса», в долгосрочной перспективе (например, на отрезке от 5 лет) согласно статистике их количество стремится к 7%. Это связано с тем, что, во-первых, индекс в долгосрочной перспективе изменяется в положительную сторону, а во-вторых, транзакционные издержки носят накопительный характер и за 5 лет их размер может вырасти в 24 раза (24 отрезка по 2,5 месяца = 5 лет).
Итоговые результаты ЛЧИ находятся в рамках статистики и наших исследований. Срок конкурса крайне мал для получения полномасштабной статистики, но все же мы благодарны организаторам за возможность проверить и подтвердить наши теоретические предпосылки на практике, ведь самостоятельно провести исследование рынка такого масштаба практически невозможно.
Из года в год, подводя итоги ЛЧИ, мы говорим о том, что спекуляции, скорее всего, приведут к финансовым потерям (только 37% участников остались в плюсе после 2,5 месяцев конкурса). В то же время биржа и брокеры получили максимальный маркетинговый и коммерческий эффект от мероприятия. Они заработали комиссии участников, а результаты победителей смогут использовать для демонстрации того, чего можно добиться в трейдинге, забывая при этом упомянуть общую статистику конкурса.



источник: arsagera.ru
ОАО "УК "Арсагера" вне форума   Ответить с цитированием

Реклама

Старый 24.12.2012, 16:03   #58
ОАО "УК "Арсагера"
Капиталист
 
Аватар для ОАО "УК "Арсагера"
 
Регистрация: 15.08.2011
Сообщений: 142
По умолчанию Банк ВТБ. Отчетность за 9 месяцев 2012 г. оказалась более позитивной

Банк ВТБ показал рекордную чистую прибыль в 3 квартале 2012 г., составившую 26,6 млрд руб., что объясняется в большей степени достижениями непрофильного бизнеса банка: доходами от операций с финансовыми инструментами, динамикой небанковского сектора.

Процентные доходы продемонстрировали рост на 45% год к году до 400,5 млрд руб., который обусловлен как консолидацией в отчетности Банка Москвы и ТКБ, так и ростом средних ставок по кредитам. Рост объемов кредитования составил 8% год к году.

Процентные расходы показали более существенный рост — на 78,5% до 226 млрд руб. В итоге, чистые процентные доходы увеличились всего на 17% до 174 млрд руб. Чистая процентная маржа Группы в 3 квартале 2012 г. оставалась стабильной — на уровне предыдущего квартала, составив 4,1%. По итогам же 9 месяцев 2012 г. чистая процентная маржа составила 4,0%.

Отчисления в резервы составили 45 млрд руб. Приятной новостью стало снижение уровня резервирования (отношение резервов к кредитному портфелю) до 6,6%, в то время как доля неработающих кредитов осталась на приемлемом уровне 5,6%.

Как мы уже отмечали доходы от небанковской деятельности, от операций с ценными бумагами и иностранной валютой, а также комиссионные доходы внесли значительный вклад в результат отчетного периода.

В итоге, операционные доходы банка по результатам 9 месяцев 2012 г. выросли на 16% до 213 млрд руб. При этом расстроила динамика административных расходов, показавших рост на 49% год к году. В итоге за 9 месяцев 2012 г. ВТБ заработал 60,2 млрд руб., что на 17% ниже прошлогоднего результата.

Стоит также отметить, что менеджмент слегка приоткрыл завесу над планами по привлечению дополнительного капитала, сообщив, что банк в следующем году намерен предложить инвесторам не менее 10% своих акций в ходе допэмиссии, в которой государство не будет принимать участия.

По итогам вышедшей отчетности и заявлений руководства компании мы несущественно изменили наш прогноз. Мы ожидаем, что чистая прибыль текущего года составит порядка 87 млрд руб., а в 2013 г. этот показатель составит 121 млрд руб. Исходя из этих прогнозов, акции банка торгуются с P/E 7,3 и входят в число наших приоритетов в группе 6.1.



источник: arsagera.ru
ОАО "УК "Арсагера" вне форума   Ответить с цитированием
Старый 25.12.2012, 11:37   #59
ОАО "УК "Арсагера"
Капиталист
 
Аватар для ОАО "УК "Арсагера"
 
Регистрация: 15.08.2011
Сообщений: 142
По умолчанию Вопросы о сути инвестирования в ПИФ и НПФ

На этой неделе акция «призы любознательным» проводится по материалу «ПИФ vs НПФ (негосударственный пенсионный фонд)»

Вопросы к акции:

Преимущество инвестирования в НПФ для обеспечения пенсии?

• Привлечение профессиональных управляющих
• Обязательство регулярного инвестирования и как следствие дисциплинированность к формированию будущей пенсии, а также гарантия сохранности средств
• В большинстве случаев, доходность, превышающая инфляцию в долгосрочной перспективе
• Возможность принимать решения по инвестированию средств в конкретные виды активов


Преимущество инвестирования в ПИФы для обеспечения пенсии?

• Возможность продавать паи перед началом снижения на фондовом рынке
• Привлечение к управлению капиталом профессиональных управляющих, которые умеют выявлять тенденции на фондовом рынке для получения дополнительного дохода
• Гарантия сохранности средств
• Возможность принимать решения по инвестированию средств в конкретные виды активов, в том числе в такие, которые по статистике имеют ]положительную реальную доходность

Нужно ли сочетать инвестирование в ПИФ и в НПФ?

• Нет, не нужно, так как только НПФ может гарантировать сохранность сбережений
• Нет, не нужно, так как только ПИФ может обеспечить доходность выше инфляции
• Да, нужно, так как их сочетание будет гарантированно эффективнее использования ПИФа и НПФа по отдельности
• Да, нужно, так как недостатки НПФа будут компенсированы преимуществами ПИФа и наоборот




источник: arsagera.ru

Последний раз редактировалось Pifo; 25.12.2012 в 23:49
ОАО "УК "Арсагера" вне форума   Ответить с цитированием
Старый 27.12.2012, 11:58   #60
ОАО "УК "Арсагера"
Капиталист
 
Аватар для ОАО "УК "Арсагера"
 
Регистрация: 15.08.2011
Сообщений: 142
По умолчанию Обзор макроэкономической ситуации (макромониторинг)

Эксперты: Сергей Тишин – зам. начальника аналитического управления по макроэкономике
Новости, выходившие в последние две недели, вселили в инвесторов надежду на дальнейшее восстановление мировой экономики.
Во-первых, ФРС объявила о новой программе стимулирования экономики США: с января 2013 года будет начата скупка казначейских облигаций на 45 млрд. долларов в месяц. При этом американский ЦБ продолжит ежемесячно приобретать долгосрочные ипотечные облигации на 40 млрд. долларов в месяц. Таким образом, объемы денежной эмиссии в 13 году как минимум удвоятся.
Во-вторых, согласно исследованиям S&P американские компании вернулись к докризисным уровням инвестиций в основной капитал. В частности впервые за последние четыре года соотношение капитальных издержек компаний к объему их выручки достигло показателей 2007 и 2008 годов, закрепившись на уровне примерно 7,5%. Такие данные означают, что бизнес больше не копит деньги на черный день и готов вновь вкладывать их в собственное развитие.
Обе эти новости благоприятны для цен на нефть, поскольку получается, что ФРС удваивает объемы эмиссии денег при том, что одновременно с этим впервые за последние годы бизнес перестает накапливать ликвидность на балансах и начинает инвестировать. Таким образом, 2013 год может стать годом, когда растет не только баланс ФРС США, но и начинает увеличиваться кредитный мультипликатор.



источник: arsagera.ru
ОАО "УК "Арсагера" вне форума   Ответить с цитированием
Старый 28.12.2012, 11:37   #61
ОАО "УК "Арсагера"
Капиталист
 
Аватар для ОАО "УК "Арсагера"
 
Регистрация: 15.08.2011
Сообщений: 142
По умолчанию Обновление методики расчета индекса Арсагеры

С 18 декабря 2012 года база расчета индекса Арсагеры была расширена с 30 до 50 ценных бумаг. Это связано с изменениями в базе расчета индекса ММВБ. Напомним, что индекс Арсагеры — это расчетный индекс, который демонстрирует величину отклонения фундаментальной (расчетной) капитализации индекса ММВБ от его фактического значения.
В результате этих изменений в базу расчета индексов входят теперь 44 эмитента. Прибыль этих эмитентов на скользящем годовом окне составляет более 920 млрд руб. А совокупная капитализация около 4,8 трлн руб. Отметим, что значения указаны с учетом доли ценных бумаг эмитентов в индексе ММВБ.
Среди новых эмитентов в базе расчета отметим тех, которые входят в портфели под управлением УК «Арсагера»:

Акрон
АНК Башнефть
Группа ЛСР
Группа Компаний ПИК
Банк Возрождение


источник: arsagera.ru
ОАО "УК "Арсагера" вне форума   Ответить с цитированием
Старый 29.12.2012, 12:44   #62
ОАО "УК "Арсагера"
Капиталист
 
Аватар для ОАО "УК "Арсагера"
 
Регистрация: 15.08.2011
Сообщений: 142
По умолчанию Велосипед для фондового рынка уже изобретен

Что такое фондовый рынок и нужен ли он вообще? Можно ли сохранить и приумножить накопления, покупая акции? Фондовый рынок — это подобие казино или нечто действительно необходимое? И какую пользу приносит в таком случае человек, который «работает на фондовом рынке»?
Существуют разные варианты ответов на эти и другие подобные вопросы. Причем сторонники разных точек зрения ведут друг с другом ожесточенную полемику. Алексей Астапов, Заместитель Председателя Правления УК «Арсагера» также достаточно категоричен. Он считает, что «большинство участников фондового рынка в сущности занимаются ни чем иным, как созданием вечного двигателя». В беседе с «Нашими деньгами» Алексей Астапов напомнил о том, что вечный двигатель невозможен, а также объяснил, почему УК «Арсагера» готова платить деньги тем, кто соглашается постигать фундаментальные закономерности рыночной экономики.
На сайте УК «Арсагера» написано, что ваша миссия – «создание правильного представления о финансовых рынках, рынке недвижимости и инвестициях». Расскажите, как вы сами получили это представление? Это была какая-то супер-книга, которая открыла вам глаза?
В больших и толстых книжках, к сожалению, не пишут о простых вещах. Там могут подробно написать о каких-то коэффициентах, о том, как оценить компанию, как сравнить прибыль со стоимостью акции и пр. А вот зачем людям вообще нужны акции, никто не пишет. Считается, что это понятно само собой.
А разве не понятно?
Если вам понятно, тогда скажите мне: для чего нужны акции?
Чтобы купить их дешевле, а потом продать дороже и заработать. Или не заработать, если акции упадут в цене.
По-вашему, выходит, что фондовый рынок – это игра?
В каком-то смысле, да.
Это и есть основное заблуждение, активно подкрепляемое СМИ. В одном из уважаемых изданий даже была колонка, авторы которой заявляли: «Мы научим вас, как выиграть деньги у фондового рынка». Такое заявление сразу говорит о том, что люди не совсем понимают, в чем смысл. Многие, как и вы, полагают, что фондовый рынок – это нечто вроде большого казино.
Вы купили акции у лица, которое получило за них деньги. Потом вы продаете их другому игроку. Если вы продали дешевле, чем купили, то вы оставили кому-то свои деньги. А если продали дороже – значит, чьи-то деньги достались вам. Вроде бы очевидно, что одни игроки выигрывают, другие – проигрывают. Соответственно, зарабатывает тот, кто умеет обыгрывать других. Выходит, что правительства многих стран ради развлечения своих граждан устроили огромный игровой клуб. Это еще более очевидно, когда видишь, что котировки ежедневно то растут, то падают. И если бы люди не умели строить длинные статистические ряды, то понять, что в средней статистике акции только растут, было бы не просто.
А что, они действительно только растут?
Объясню на примере. Мы все знаем, что человек смертен. И он все время движется от рождения к смерти. Представьте, что вы возьметесь в течение года отслеживать состояние его здоровья. Выясняется, что во втором полугодии он съездил на курорт, подлечился, стал чувствовать себя лучше, чем полгода назад. Но вы же знаете, что в итоге он все равно умрет. Однако если вы будете строить экстраполяцию по этим точкам внутри годичного периода, вы даже можете сделать вывод, что человек молодеет.
Хорошо, но при чем тут акции?
Вы, как и многие другие, наверняка думаете, что колебания курса акций – это явление, которое само по себе вызывает колебания. Постараюсь доказать, что это не так.
Люди всегда стараются делать то, что делать проще. Печатать деньги проще, чем создавать блага. Именно поэтому, когда мы подводим статистику, то видим, что акции растут именно в номинальных величинах – то есть в деньгах. А любая акция – это право собственности на результаты деятельности того бизнеса, акции которого вы купили. Потом вы продаете акции за деньги, а деньги можете обменять на другие блага. Но сами по себе деньги ценности не имеют. Поэтому когда мне говорят, что все упадет, я спрашиваю: все упадет относительно чего?
Отвечаю: все упадет в деньгах.
То есть вы хотите сказать, что в условиях кризиса, когда люди начнут производить меньше благ, стоимость денег, которые нужны, чтобы этими благами обмениваться, вырастет. Самый недавний пример – недвижимость. Говорили, что недвижимость упадет в три раза. Однако объемы ввода недвижимости не увеличиваются, они скорее сокращаются. Денежная масса увеличивается – это видно из статистики ЦБ. И вы хотите сказать, что в этих условиях, когда недвижимости становится меньше, а денег – больше, цена квадратного метра упадет? Это не абсурд? Закономерность состоит в том, что услуги и товары в деньгах всегда будут расти. А кто имеет права на товары и услуги? Те, кто имеет права на результаты деятельности бизнеса. Соответственно, стоимость этих прав будет всегда расти. Когда я приезжаю на заправку «Лукойла» и вижу, что бензин подорожал, я, как ни странно, не огорчаюсь. Потому что знаю: бизнес, совладельцем которого я являюсь, купив акции «Лукойла», является получателем выгод от повышения цен. Я нахожусь по одну сторону баррикад с бизнесом, повышающим цены, а обладатели денег — по другую. При этом колебаться в краткосрочных периодах стоимость акций может сколько угодно.
Выходит, что акции – это гарантированный источник обогащения?
Для наших людей очевидно, что чем полезнее их труд, тем большую им платят зарплату. Понятно и то, что товары, которые они покупают за деньги, создаются бизнесами. Но мало кто понимает, что функция владения бизнесом не менее важна, чем функция труда, особенно в нашей стране. Ведь товаров и услуг у нас создается очень немного. Поэтому если не будет расти число владельцев бизнесов, развитую экономику не построить. Есть и еще одно соображение. Пока человек молод, основной его доход составляет зарплата. А во второй части жизни, он (если об этом заранее подумал) становится больше владельцем, потому что часть своей зарплаты он переводил в накопления.



источник: arsagera.ru
ОАО "УК "Арсагера" вне форума   Ответить с цитированием
Старый 09.01.2013, 17:27   #63
ОАО "УК "Арсагера"
Капиталист
 
Аватар для ОАО "УК "Арсагера"
 
Регистрация: 15.08.2011
Сообщений: 142
По умолчанию РАО ЭC Востока. Отчетность за 9 месяцев 2012 г. - по-прежнему убыток

РАО ЭС Востока опубликовало отчетность за 9 мес. 2012 г. по МСФО, отразившую достаточно тоскливую ситуацию с финансовыми результатами компании. Выручка выросла всего на 4,7% до 90,8 млрд руб., две трети из которой приходится на продажу электроэнергии. Этот показатель мог бы быть и выше на фоне неплохих темпов роста энергопотребления в ряде ключевых регионов (в Республике Саха (Якутия) – на 4%, Магаданской области – на 5%, Сахалинской области – на 4%). Магаданской области – на 5%, Сахалинской области – на 4%). Однако это обстоятельство отчасти было нивелировано сниженим среднеотпускного тарифа на электроэнергию на 2% к аналогичному периоду предыдущего года за счет изменения условий трансляции цены на ОРЭМ ОЭС Востока, а также увеличения экспорта электроэнергии в КНР, что привело к снижению объемов мощности, включаемых в среднеотпускной тариф на розничном рынке.

Себестоимость компании выросла гораздо сильнее - на 13%. Расходы на топливо, составляющие 32% себестоимости, выросли на 16% по причине роста выработки на 7%, увеличения удельного расхода условного топлива ввиду загрузки менее эффективных станций, а также в связи с ростом потребления мазута по причине перебоев в поставках газа. Также подросли расходы на заработную плату - на 5% (28% от себестоимости) по причине индексации тарифных ставок и должностных окладов работников Группы, а также в связи с увеличение численности персонала. Обращает на себя внимание резкое снижение амортизационных отчислений ( на 33%) по причине прекращения начисления амортизации основных средств ОАО "Дальневосточная распределительная сетевая компания" (ДРСК) ввиду классификации данной компании в активы, предназначенные для продажи.

В отчетном периоде продолжила ухудшаться ситуация с долгом. Общий долг компании вырос на 25% за 9 месяцев 2012 года до 65 125 млн руб. Обращает на себя внимание сокращение долгосрочных займов на 43% до 19 378 млн руб. с одновременным ростом краткосрочных заемных средств на 153% до 45 747 млн рублей. В итоге, по нашим прогнозам финансовые расходы компании по итогам года превысят 4 млрд рублей. Чистый убыток по итогам 9 месяцев превысил 11 млрд руб. (-14 млрд за 9 мес. 2011 г.)

На наш взгляд, текущая бизнес-модель компании является нежизнеспособной: даже с учетом многомиллиардных госсубсидий компания не вылезает из убытков, имеет значительную инвестиционную программу и постоянно растущий долг. Все это ведет к проеданию акционерного капитала. Одним из способов решения проблемы может стать постепенная либерализация энерготарифов. Отчасти проблему могут также решить предполагающаяся продажа дальневосточных сетей ФСК. В противном случае на повестку дня станет традиционный для энергетиков способ латать дыры: масштабная дополнительная эмиссия акций.

На данный момент акции компании не входят в список наших приоритетов: среди генерирующих компаний более предпочтительными вариантами нам кажутся дочки Газпромэнергохолдинга: ТГК-1 и ОГК-2.



источник: arsagera.ru
ОАО "УК "Арсагера" вне форума   Ответить с цитированием
Старый 10.01.2013, 12:38   #64
ОАО "УК "Арсагера"
Капиталист
 
Аватар для ОАО "УК "Арсагера"
 
Регистрация: 15.08.2011
Сообщений: 142
По умолчанию Итоги 2012. Прогнозы 2013

Мировая экономика в 2012 году продолжила «радовать» нас мыльными операми: «Греция», «Испания», «Италия». В конце года большим успехом пользовался новый драматический американский сериал «Фискальный обрыв». В 2013 году ожидается выход «новых сезонов» этих всеми «полюбившихся» историй. Информацию о «новых» проектах создатели пока держат в секрете. Участники российского рынка с энтузиазмом делают любительскую «озвучку» и адаптируют все эти чисто западные сюжеты к российскому рынку, не особо вникая в их суть.

Постоянно муссируются слухи о запуске нового сезона нашумевшего триллера «Падение цен на нефть», наиболее актуального для российского зрителя. Возобновить его показ в 2012 году не удалось. По нашим прогнозам не получится этого сделать и в 2013. В этом году мы прогнозировали средний уровень нефти на уровне 114 долл. за баррель и этот прогноз практически оправдался (около 112 по факту за 11 месяцев 2012). Мы ожидаем, что средняя цена на нефть в следующем году будет на уровне – 114,4 долл. за баррель.

Российская экономика в 2012 году отметилась рядом позитивных и негативных тенденций. К хорошему можно отнести экономический рост (все-таки) +3,9% ВВП (за последние 4 квартала) и сдержанный уровень инфляции в 6,3%. В следующем году мы ожидаем ВВП на уровне 4,1%, но несмотря на возможное замедление, экономика России все равно останется в числе мировых лидеров по темпам роста.

Вступление в ВТО пока не отразилось заметно ни на экономике, ни на фондовом рынке.

Напряженность в политической ситуации к концу года снизилась, но произошло это не из-за того, что «стало лучше». Скорее люди перестали относиться к этому, как к событиям способным изменить их жизнь.

Денежная масса (М2) в 2012 году, к сожалению, выросла меньше, чем мы ожидали: +15,7% (октябрь 2011 года к октябрю 2012 года) против прогнозных +20%. Уровень монетизации экономики (М2/ВВП) остается недостаточным для осуществления инвестиций в основной капитал (около 45%). Однако окончательные цифры будут понятны только в феврале. Практика показывает, что на последние месяцы года приходится значительный рост денежной массы.

Отток капитала (65-75 млрд долл.) смело можно отнести к негативным тенденциям. Можно только надеяться, что отток «национального инвестора» сократится благодаря «списку Магнитского». Возможно, реализуется инициатива отдельных представителей «Единой России» о запрете на владение иностранными активами для госслужащих. По нашему мнению, к госслужащим надо отнести и сотрудников компаний с государственным участием (чтобы откаты и роспилы хотя бы частично инвестировались и тратились в России).

Высокие ставки по депозитам, кредитам и облигациям – это еще одна негативная тенденция текущего года. 2012 – это четвертый из последних 14 лет, когда ставки по депозитам превышали инфляцию. Высокие ставки по кредитам душат экономику. Центральный банк не выполняет свою функцию кредитора последней инстанции. Вместо того чтобы кредитовать американскую экономику, ЦБ мог бы существенно снизить ставки для банков, и, как следствие, для бизнеса. Автоматическое падение ставок по депозитам заставило бы людей искать альтернативные варианты вложения на фондовом рынке, рынке недвижимости и, со своей стороны, стимулировало бы предпринимательскую активность (с другой стороны, эту активность стимулировало бы падение кредитных ставок). Пока, к сожалению, это только мечты об эффективной кредитной политике Центрального банка.

Инфляция в 2013 году ожидается нами на уровне - 6 %, поэтому и в 2013 году вполне вероятно наличие положительной реальной доходности по депозитам, так как в октябре средняя номинальная доходность депозитов была на уровне 6,5% и имела тенденцию к росту.

Курс рубля является производной величиной от цены на нефть. С учетом нашего стабильного и достаточно высокого прогноза по цене нефти, мы не ожидаем потрясений, связанных с курсом рубля. Прогноз среднегодового курса рубля на 2013 год – 32,6 руб./долл.

Фондовый рынок не оправдал ожиданий. Согласно индексу Арсагеры недооценка рынка в 2012 году сохранялась на уровне 60-80%. В начале 2012 годы мы заявляли, что нормальной оценкой для российского фондового рынка (через коэффициент Р/Е на уровне 9) является 2550 пунктов по индексу ММВБ. По факту индекс находился в диапазоне 1300-1600.

Прибыли российских компаний (по нашим расчетам) вырастут в 2013 году на 21%. Если коэффициент P/E останется на текущих (очень низких уровнях), капитализация российского фондового рынка должна увеличиться на тот же 21%, а значение индекса ММВБ должно составить 1 752 пункта на конец 2013.

По нашему мнению, справедливым для российского фондового рынка на конец 2013 года является P/E равный 9. Поэтому с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 106% выше текущих значений. На конец 2013 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 2 986 пунктов.

Массовые делистинги и переток торговли акциями в Лондон – это еще одна негативная тенденция 2012 года. Мы считаем, что ответственность за это лежит в первую очередь на ММВБ и недобросовестных эмитентах. Надеемся, что действия, предпринимаемые ФСФР в этом направлении, дадут эффект.

Отток иностранных инвесторов с российского фондового рынка усилился к концу года, мы надеемся, что эта ситуация изменится, так как недооцененность российского рынка не адекватна заложенным в нем рискам. То же самое можно сказать и про существенную разницу в потенциальной доходности долговых и долевых инструментов.

Недвижимость: с начала года цены на вторичном рынке Петербурга выросли на 6,5% (на первичном рынке 10,5%). При этом цены вторичного рынка примерно на 15% ниже максимальных значений 2008 года, а «первичке» до исторических максимумов осталось около 7%. Многие застройщики уже продают строящиеся квартиры даже по более высоким ценам, чем аналогичные в 2008 году. При этом от 40% до 50% сделок совершаются с использованием ипотеки.

Основные факторы «за» рост цен на жилье – это увеличение номинальных доходов населения на 62% за последние 5 лет, рост денежной массы более чем в двое (за тот же период), невысокие объемы сдачи готового жилья и сохранение невысокой производительности труда в строительстве. Против роста цен играет мощный отток капитала, начавшийся в 2008 году и усилившийся в 2011 и 12 годах, а также смещение предпочтений населения в пользу банковских депозитов при выборе инструментов для сбережений. При цифровой оценке этих факторов мы пришли к выводу, что в ближайшие 2-3 года бурного роста цен ждать не стоит. Наш прогноз – примерно 10-15% в год.

Мы привели анализ основных тенденций 2012 года и свои прогнозы на 2013 год. Желаем всем удачных инвестиций в новом году.



источник: arsagera.ru
ОАО "УК "Арсагера" вне форума   Ответить с цитированием
Ответ

Метки
акции, пиф

Опции темы
Опции просмотра

Ваши права в разделе
Вы не можете создавать новые темы
Вы не можете отвечать в темах
Вы не можете прикреплять вложения
Вы не можете редактировать свои сообщения

BB коды Вкл.
Смайлы Вкл.
[IMG] код Вкл.
HTML код Выкл.

Быстрый переход


Часовой пояс GMT +3,
Загрузка...


Powered by vBulletin® Version 3.8.7
Copyright ©2000 - 2018, Jelsoft Enterprises Ltd.
Rambler's Top100 Рейтинг@Mail.ru
© 2007-2016 «PIFORUM.RU»
информационно-аналитический
форум пайщика